財經(jīng) 來源：城市金融報 2023-01-10 16:44:56
上市銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果進(jìn)入密集披露期，截至1月5日，光大銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行等十余家銀行公布了截至2022年末的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，不同銀行間的轉(zhuǎn)股率分化情況較為明顯。
展望后市，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著債券市場企穩(wěn)，2022年10月底以來的轉(zhuǎn)債估值調(diào)整已經(jīng)告一段落。隨著負(fù)債端企穩(wěn)、資產(chǎn)端底部反彈的預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，轉(zhuǎn)債市場有望迎來較好建倉窗口，轉(zhuǎn)股率有望回升。轉(zhuǎn)股結(jié)果密集披露
日前，上市銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果公告密集披露。截至1月5日，據(jù)了解，已有光大銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行等十余家上市銀行公布了截至2022年末的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股結(jié)果。
已披露數(shù)據(jù)顯示，不同銀行的轉(zhuǎn)股率分化情況較為明顯。其中，成都銀行、蘇農(nóng)銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債累計轉(zhuǎn)股率達(dá)10%以上，光大銀行、南京銀行、江陰銀行可轉(zhuǎn)債累計轉(zhuǎn)股率在3%左右，其余銀行可轉(zhuǎn)債累計轉(zhuǎn)股占發(fā)債總量的比例接近于零。
一方面，部分銀行的轉(zhuǎn)股率較高。比如，成都銀行發(fā)布的公告顯示，成銀轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股起止日期為2022年9月9日至2028年3月2日。截至2022年12月31日，該行累計已有約17.16億元成銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為A股普通股，占成銀轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為21.45%。其中，2022年第四季度，累計約有7.13億元成銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為該行A股普通股。因轉(zhuǎn)股形成的股份數(shù)量累計約為1.23億股，占成銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前該行已發(fā)行普通股股份總額的3.42%。尚未轉(zhuǎn)股的成銀轉(zhuǎn)債金額約為62.84億元，占成銀轉(zhuǎn)債發(fā)行總量的比例為78.55%。
另一方面，不少銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股占發(fā)債總量的比例接近于零。比如，杭州銀行公告稱，截至2022年12月31日，該行累計轉(zhuǎn)股數(shù)為7.79萬股，占杭銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股前公司已發(fā)行A股普通股股份總額的0.0013%。多重因素影響轉(zhuǎn)股率
對于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率分化的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股率會受到銀行的股價表現(xiàn)、投資者構(gòu)成以及發(fā)行時間等因素影響。從一定程度上來說，轉(zhuǎn)股率低反映了投資者對轉(zhuǎn)股收益前景預(yù)期偏低。
銀行常常通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)行“補血”，但2022年以來，銀行股估值長期處于較低區(qū)間，板塊靜態(tài)市凈率一度下行至0.5倍的歷史底部位置，來自宏微觀層面的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致投資者的轉(zhuǎn)股意愿下降，可轉(zhuǎn)債的資本補充功能受限。
銀行股的低迷有可能導(dǎo)致部分銀行觸發(fā)可轉(zhuǎn)債價格下調(diào)機制。齊魯銀行日前發(fā)布公告稱，自2022年12月19日至30日，齊魯銀行股票在連續(xù)30個交易日中已有10個交易日的收盤價低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價的80%，若后續(xù)公司股票收盤價持續(xù)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價的80%，預(yù)計將有可能觸發(fā)轉(zhuǎn)股價向下修正條件。
據(jù)了解，齊魯轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價為5.87元/股，近一個月以來，齊魯銀行股價走勢偏弱，區(qū)間最高收盤價為4.42元/股，低于轉(zhuǎn)股價的80%。
國海證券分析師靳毅表示：“可轉(zhuǎn)債可以用于補充核心一級資本，在這一點上要優(yōu)于優(yōu)先股、永續(xù)債、二級資本債。但是，可轉(zhuǎn)債只有在完全轉(zhuǎn)股之后，才可以全部計入核心一級資本。在此之前，僅有轉(zhuǎn)債價格超過債底的期權(quán)部分才可以計入核心一級資本，而該部分占比一般較小。”
轉(zhuǎn)股率有望回升
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，部分上市銀行通過可轉(zhuǎn)債融資的首要因素是補充資本金的需求。由于轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后可納入銀行核心一級資本，因此，可轉(zhuǎn)債仍是上市銀行補充資本的重要途徑。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示：“目前，由于部分中小銀行內(nèi)源性補充資本存在不足，外源融資渠道相對窄，在持續(xù)加大不良資產(chǎn)處置力度和寬信用環(huán)境下，部分中小銀行補充資本需求仍然較大。”
從可轉(zhuǎn)債市場來看，信達(dá)證券固定收益首席分析師李一爽認(rèn)為，隨著債券市場企穩(wěn)，2022年10月底以來的轉(zhuǎn)債估值調(diào)整已經(jīng)告一段落，轉(zhuǎn)債估值的低點在2022年12月16日。隨著負(fù)債端企穩(wěn)、資產(chǎn)端底部反彈的預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，不管是從短期估值，還是從中期資產(chǎn)端的角度來看，轉(zhuǎn)債市場都有望在2023年1月迎來較好的建倉窗口。
招商證券認(rèn)為，理財贖回沖擊疊加成長調(diào)整造成的轉(zhuǎn)債估值壓縮已經(jīng)告一段落，從各個方面來看，短期估值進(jìn)一步承壓的概率較小，不過經(jīng)濟復(fù)蘇、利率上行的背景下，估值也難以大幅抬升，未來應(yīng)著重關(guān)注股市上行周期中的機會。配置上，建議投資者適當(dāng)增加彈性標(biāo)的，但高價且?guī)в幸鐑r率的品種應(yīng)以規(guī)避為主，需要匹配正股估值進(jìn)行配置。(石詩語)
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